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中天科技:多元化战略助力公司持续稳健增长,看好长期发展

2019年5月9日 16:40  CCTIME大奖娱乐官方网站首页  

事件: 公司公告, 2018年营业收入339.2亿元,同比增长25.3%;归属于上市公司股东净利润21.2亿元,同比增长18.98%。同时,2019年一季度收入108.19亿元,同比增长63.4%,归母净利润5.15亿元,同比增长15.31%。

2019Q1逆周期持续稳健增长,多元化战略效果显现

2018年公司收入339.2亿元,同比增长25.3%,其中光大奖娱乐官网手机版及网络营收75.4亿元,同比增长7.42%;电力传输营收80.5亿元,同比增长27.38%;海洋业务营收10.7亿元,同比增长33.7%;铜产品15.6亿元,同比增长11.44%;商品贸易营收139.5亿元,同比增长46.88%。虽然公司2018年光大奖娱乐官网手机版业务收入增速显现放缓,但是电力和海洋板块实现快速增长,公司的多元化战略布局效果显现,在光纤光缆行业波动的环境下,仍能实现持续稳定快速增长。

2018年归母净利润为21.2亿元,同比增长18.98%,源于:1)光纤光缆新增产能释放以及价格上涨,叠加公司棒-纤-缆匹配共同带动光大奖娱乐官网手机版业务毛利率大幅提升;2)电力和海洋板块实现快速增长。

2019Q1收入108.19亿元,同比增长63.4%,主要系大宗商品、电缆销售收入增加所致。2019Q1归母净利润5.15亿元,同比增长15.31%,其增长好于竞争对手,预计源于公司棒-纤-缆完全匹配后,成本端有所改善,同时电力和海洋板块增长趋势较好。

光纤光缆毛利率预计承压,但电力和海洋板块有望持续改善

公司2018年总体毛利率14.68%,同比下降0.78个百分点,主要源于低毛利的商品贸易业务营收占比提升。分业务看,光大奖娱乐官网手机版及网络毛利率为40.95%,同比提升5.02个百分点;电力传输毛利率13.41%,同比略降0.17个百分点;海洋业务毛利率28.26%,同比下降1.9个百分点。公司2019Q1毛利率为10.96%,同比下降6.05个百分点,源于低毛利的大宗商品业务收入大幅增长。我们认为,在光纤光缆集采价格大幅下降的背景下,预计未来光大奖娱乐官网手机版业务毛利率承压,但是电力业务随着高压/特高压收入占比提升,毛利率有望改善,海洋业务也有望维持或提升。

四大业务板块战略布局逐步完善,看好公司长期发展

公司已形成光大奖娱乐官网手机版、电力、新能源和海洋四大业务板块,战略布局逐步完善。1)光大奖娱乐官网手机版:光棒-光纤-光缆上下游产能100%匹配,规模效应逐渐释放。同时,为更好地服务于5G大奖娱乐官网手机版产品需求,拓展光模块、5G天线新业务;2)电力:受益国内特高压项目持续建设和国外一带一路国家电网升级,迎来大奖国际娱乐城新机遇;3)新能源:新能源汽车及国家电网大储能项目高速发展带来高性能动力、储能锂电池的大量需求,公司新产品突破后有望进入收获期;4)海洋装备:受益跨洋大奖娱乐官网手机版、海上风电、海底监测网等持续建设,订单充裕,同时海缆向系统发展,充分发挥海底光、电缆品牌、大奖娱乐官方网站优势,进一步延伸海底接驳盒、水下连接器业务,实现海底大奖娱乐官网手机版、输电、观测完整产业链,面临广阔成长空间。我们认为,中天科技一方面大幅开拓海外大奖国际娱乐城提升海外光纤光缆销量;另一方面,公司通过工艺优化提升原材料产出率、智能化生产提升效率等措施持续降低成本。未来随着5G规模建设,光纤光缆需求端有望逐步改善。中天科技光棒稳步扩产,外销比例有望持续提升,棒纤缆匹配/工艺优化等驱动成本下降,竞争力将进一步强化,看好公司长期发展。

盈利预测及投资建议:

公司光大奖娱乐官网手机版+电力+海缆+新能源多元化稳健经营,战略布局已完善。短期光纤光缆大奖国际娱乐城供求格局变差,价格承压,但公司成本、规模等优势显现有望进一步提升份额,为未来5G奠定良好基础。同时,电力、海缆、新能源板块有望持续稳定快速增长,成为公司业绩的稳定器。考虑公司2019Q1业绩超我们预测,我们将公司2019-2021年盈利预测上调为18.58亿、23.34亿和28亿元(19-20年原值为15.03亿和18.57亿元),对应19年PE15倍,维持“增持”评级。

风险提示: 光纤光缆大奖国际娱乐城竞争恶化、5G建设力度低于预期等。

编 辑:孙秀杰
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